Efectos de oferta de Gilinski por Éxito: ¿es sensata con el precio de mercado de la empresa?
Tras conocerse la oferta del Grupo Gilinski por El Éxito, el mercado empieza a mostrar las primeras reacciones. Las acciones de Casino se desploman este jueves más de un 30 % y registran un mínimo histórico tras la advertencia de que la participación de sus accionistas se verá “diluida” como resultado del amplio plan de reestructuración que también hará que Rallye SA, de Jean-Charles Naouri, pierda el control de la empresa.
El acuerdo propuesto por el minorista exige que los acreedores garantizados y no garantizados canjeen al menos parte de su participación por acciones, según un comunicado enviado por Casino. La reestructuración es necesaria para alcanzar una estructura de deuda “compatible” con las proyecciones de flujo de caja en un plan de negocio para 2023 a 2025, según el comunicado.
Aunque el mercado apenas asimila la noticia sobre la oferta de Gilinski por el Grupo Éxito ante las dificultades financiera que vive Casino, controlante de la empresa colombiana vía GPA, ya hay algunos análisis sobre lo que este negocio representa para ambos lados.
No obstante, unos primeros análisis destacan que esta es una OPA de ‘oportunidad’ pues no se ajusta a los valores de mercado de la cadena colombiana de retail, y se aprovecharía de las dificultades financiera que vive el conglomerado francés.
Casino requiere convertir en capital toda su deuda no garantizada 3.600 millones de euros y hasta 1.500 millones de euros de deuda garantizada. Además, reiteró que necesita una ampliación de capital de al menos 900 millones de euros, monto cercano a la oferta lanzada por Gilinski por el Éxito.
Así ven la ‘jugada’ los analistas
De acuerdo con Davivienda Corredores, teniendo en cuenta que Grupo Éxito posee 1.297.864.359 acciones ordinarias, la oferta consideraría un precio ofertado de US$0,64/acción equivalente a $2.686/acción a una TRM de $4.170.
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Para los analistas consultados por Valora Analitik, el precio está muy por debajo de lo que representa el valor en libros o estructural de la compañía.
“Gilinski lanza una OPA oportunista por Éxito, ya que está al tanto de las necesidades de Casino debido a su deuda. Su objetivo es realizar la oferta antes de que Éxito debute en los mercados de Estados Unidos y Brasil, para adquirir la mayor participación accionaria posible”, aseguró Yovanny Conde, cofundador de Finxard.
En caso de lograr su objetivo -agrega el experto- “es probable que considere escindir el negocio financiero de Éxito, debido a su importante programa de puntos en colaboración con Bancolombia y su alianza con Tuya, en la cual también participa Bancolombia con el 50 %”.
En un análisis, el cofundador de Arena Alfa, Sebastián Toro, escribió que el precio que ofrece Gilinski con Grupo Éxito “es una de las valoraciones más malas y bajas en toda la historia de la empresa. Ofrece cerca la mitad del patrimonio, cuando el promedio histórico es 1,25x y menos de 5x EV/EBITDA cuando el promedio está en 8,2x”.
Para el experto, la oferta de Gilinski no solo “ofrece un valor que raya con una de las valoraciones más bajas en la historia de la empresa y un múltiplo al qué no se hacen la mayoría de negocios de este tipo, sino que, además, está por debajo del precio del mercado”
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